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Títulos do Tesouro dos EUA sobem à medida que o comércio de IA vacila, gerando dúvidas sobre apostas pessimistas em títulos e restaurando a demanda por refúgio.
FOTO: REUTERS
Publicado em 19 de outubro de 2026, às 10h38
Atualizado em 19 de outubro de 2026, às 10h38
- Títulos do Tesouro dos EUA subiram enquanto ações de IA caíram, com rendimentos de 10 anos caindo 17 pontos base e o Nasdaq 100 recuando 5,5%, reacendendo as esperanças de que títulos possam atuar novamente como refúgio seguro.
- Preocupações sobre o crescimento lento da IA na Anthropic e CoreWeave, além de US$ 1,7 trilhão em vendas de títulos ligados à IA, estão alterando a demanda e podem ajudar os preços dos títulos do Tesouro se o comércio enfraquecer.
- Alguns estrategistas ainda alertam que os riscos inflacionários e do Fed permanecem, mas outros afirmam que uma maior venda liderada pela IA poderia fazer dos títulos intermediários um hedge útil novamente.
Gerado por IA
NOVA YORK – Títulos do Tesouro dos EUA estão mostrando sinais tímidos de recuperar seu papel tradicional como refúgio – ameaçando confundir investidores que estão fortemente posicionados para que a queda dos títulos deste ano se aprofunde.
À medida que as preocupações aumentam em todos os mercados sobre o futuro das principais empresas de inteligência artificial e o impacto potencial na economia mais ampla, os rendimentos de 10 anos caíram cerca de 17 pontos base na semana passada, enquanto o Índice Nasdaq 100 despencou 5,5%.
A última vez que os rendimentos e o índice tecnológico caíram tanto na mesma semana foi durante a turbulência tarifária de abril de 2025.
O rally dos títulos foi notável após meses em que os títulos do Tesouro, em grande parte, falharam em fornecer sua proteção habitual durante períodos em que as ações estavam lutando. Inflação quente, uma economia resiliente e um fluxo de empréstimos governamentais e corporativos – incluindo para financiar o boom da IA – combinaram-se para impulsionar os rendimentos dos EUA de 10 anos nos últimos sete meses até seus níveis mais altos em mais de duas décadas.
O último abalo nas ações perturbou essa tendência em parte porque os investidores estavam sentados com apostas agressivamente pessimistas sobre os títulos do Tesouro, aumentando a perspectiva de cobertura de curto prazo e intensificando o risco bidirecional no mercado de títulos, mesmo enquanto a inflação permanece sólida.
"Para parafrasear Mark Twain, as notícias da morte dos títulos dos EUA são grandemente exageradas", disse James Athey, gestor de portfólio na Marlborough Investment Management.
É claro, é difícil concluir que o boom da IA, que adicionou trilhões de dólares às avaliações do mercado de ações, está chegando ao fim. Episódios anteriores de volatilidade provaram ser de curta duração.
Mas preocupações com sinais de desaceleração no crescimento de receita na Anthropic PBC e nos preços decrescentes da dívida do provedor de computação em nuvem para IA CoreWeave Inc. estão levantando questões sobre se fissuras estão surgindo em um negócio que ajudou a impulsionar a rota dos títulos. O investimento massivo em IA impulsionou a economia, enquanto a demanda crescente por chips de computador adicionou pressões inflacionárias.
"Choque de demanda"
"Uma recessão liderada pela IA estaria muito mais próxima de um choque de demanda negativa mais tradicional" e seria um catalisador para a desinflação, escreveu Afonso Borges, estrategista de renda fixa na Julius Baer, em um relatório. Nesse tipo de episódio, ele disse, "os títulos intermediários devem novamente servir como uma hedge eficaz para o portfólio."
Nesse contexto, a firma recomenda uma postura de duração acima da média na área intermediária. Borges apontou que os títulos do Tesouro com vencimento em 10 anos consistentemente renderam retornos positivos durante as quedas nas ações entre 2000 e 2020.
A enxurrada de emissões corporativas para financiar a infraestrutura de IA aumentou a competição por capital, outro fator adverso para os títulos do Tesouro. Se as expectativas para o investimento em IA diminuírem, essas forças poderiam começar a funcionar na direção oposta. Empresas de alta qualidade – lideradas por empresas de tecnologia de megacapitalização – venderam cerca de US$ 1,7 trilhão (S$ 2,17 trilhão) de títulos este ano, um aumento de cerca de 29% em relação a este período do ano passado.
"Se os investidores estão vendo seus títulos vinculados à IA perderem valor, eles ficarão menos interessados em comprar novos títulos", disse John Briggs, chefe da estratégia de taxas dos EUA na Natixis América do Norte. "Portanto, isso tirou uma seta do arco das emissões de IA no curto prazo, e o resultado é mais compra da parte longa dos títulos do Tesouro, pois há menos preocupação com o efeito de deslocamento de capital."
A posição dos traders também poderia amplificar a força dos títulos se a operação em IA prolongar sua fraqueza. Os ganhos nos títulos do Tesouro foram alimentados por investidores conhecidos como conselheiros de negociação de commodities que saíram de posições de futuros pessimistas, após terem entrado na semana passada em níveis extremamente baixos.
Alívio no refúgio
Os fluxos para o refúgio ajudaram a aliviar a pressão sobre os títulos causada pela inflação persistente. Figuras da preços ao consumidor mais altas do que o esperado na semana passada inicialmente levaram os traders a aumentar as apostas de que o Federal Reserve elevará as taxas de juros este mês, elevando a probabilidade para cerca de 50% em um ponto.
Mas, conforme a venda de ações se intensificou, as chances percebidas de um aumento em outubro diminuíram. Elas encolheram ainda mais após o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, aparecer nas reuniões anuais do Fundo Monetário Internacional (FMI), não fazer comentários sobre política monetária ou sua perspectiva econômica, além de reiterar que o Fed entregará estabilidade de preços.
Os traders ainda veem o banco central apertando uma vez até o final do ano e novamente em 2027. Diante dessas expectativas, Steven Barrow, da Standard Bank, chamou a recente rally de títulos de um "falso sinal". O chefe da estratégia G-10 da firma apontou para o risco inflacionário à frente e uma tendência estrutural rumo à propriedade acionária e longe de títulos soberanos.
Um aumento nos preços do petróleo em 16 de outubro, que dispararam no meio da guerra no Irã e alimentaram preocupações com a inflação, também mostrou como facilmente o papel dos títulos como instrumento de hedge pode ser abalado. Tanto os Tesouros quanto as ações enfraqueceram em paralelo por volta do meio-dia conforme o petróleo bruto saltou diante das dúvidas sobre o acordo do presidente Donald Trump para liberar mais diesel russo nos mercados globais.
Olhando para frente, a incerteza decorrente da falta de orientação futura vinda de Warsh – um princípio central de sua abordagem de política monetária – deixa o mercado mais vulnerável a grandes oscilações de preços, disse Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa baseado em Tóquio na State Street Investment Management.
No entanto, para investidores de longo prazo, "o quadro parece diferente", disse Loo. "Se obtivermos um episódio maior de risco-off impulsionado por IA, os Tesouros parecem cada vez mais capazes de fornecer o hedge que os investidores têm perdido na maior parte dos últimos anos." BLOOMBERG
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