A Sasol entregou um retorno em dólares de quase 120% em 2026, tornando a produtora sul-africana de combustíveis e produtos químicos uma das ações de mercados emergentes com melhor desempenho fora da Ásia. O ganho segue uma alta de 45% em 2025 e coloca as ações no caminho para seu melhor desempenho anual desde pelo menos 1991. A Sasol negociou ao redor de R231,60 na segunda-feira após ganhar mais de 43% desde o início do segundo trimestre, comparado com uma queda de 1,9% no índice de referência da África do Sul.
A alta tem sido impulsionada em parte por preços mais altos de petróleo e produtos químicos ligados ao conflito no Oriente Médio. A Sasol se beneficiou porque grande parte de sua produção de combustíveis é baseada em carvão em vez de petróleo cru. Seu complexo de Secunda converte carvão em combustíveis sintéticos e produtos químicos, reduzindo sua exposição aos custos mais altos do petróleo cru enfrentados por refinarias convencionais. A produção em Secunda também melhorou, com saída acima de 7,2 milhões de toneladas no ano encerrado em 30 de junho e confiabilidade operacional aumentando.
Os ganhos nas ações marcam uma reversão após anos de pressão de dívidas e problemas de projetos. As ações da Sasol perderam cerca de 85% de seu valor entre junho de 2022 e abril de 2025. A empresa desde então reduziu custos, melhorou operações e diminuiu dívidas. Dívida líquida excluindo arrendamentos caiu 11% para US$ 3,3 bilhões no ano encerrado em 30 de junho, de US$ 3,7 bilhões um ano antes, enquanto lucros ajustados antes de juros, impostos, depreciação e amortização subiram 17% para R61 bilhões.
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A Sasol disse que preços mais altos ligados ao conflito no Oriente Médio adicionaram cerca de US$ 150 milhões a US$ 200 milhões ao EBITDA ajustado durante o ano. Seu negócio na África Austral atingiu um preço de equilíbrio de petróleo de cerca de US$ 49 por barril, caindo de US$ 63 por barril no ano anterior em base comparável. Isso dá à empresa mais espaço para gerar caixa quando os preços do petróleo sobem. A Sasol visa ter uma dívida líquida abaixo de US$ 3 bilhões antes de reiniciar os dividendos, sob uma política que distribuiria 30% do fluxo de caixa livre.
Os analistas permanecem divididos sobre quanto potencial de alta ainda resta. O analista da SBG Securities, Adrian Hammond, tem um alvo de preço de R450, o que implicaria quase mais uma duplicação a partir dos níveis atuais, enquanto o Sriharsha Pappu do HSBC tem uma recomendação de compra e um alvo de R260. Analistas rastreados pela Bloomberg têm 4 recomendações de compra, 5 mantidos e 2 recomendações equivalentes a venda, com um alvo médio de R238,01. O principal risco é uma queda nos preços do petróleo, o que reduziria o suporte aos lucros que ajudou a impulsionar a alta.
Principais Pontos
A alta da Sasol baseia-se em mais do que apenas preços de petróleo mais altos, mas o mercado de petróleo continua central para determinar até onde as ações podem subir. A empresa entra no período atual com menos dívida, maior produção e um equilíbrio operacional menor do que durante os anos em que seu balanço patrimonial estava sob pressão. A dívida líquida caiu para US$ 3,3 bilhões, aproximando a Sasol do nível abaixo de US$ 3 bilhões necessário antes que os dividendos possam ser reiniciados, enquanto o caixa gerado pelas operações aumentou 22% para R56,7 bilhões no ano encerrado em junho.
A estrutura de seu negócio na África do Sul também lhe confere uma exposição diferente aos preços elevados de energia em comparação com um refinaria convencional. A Sasol minera carvão e o converte em combustível em Secunda, o que significa que seu principal custo de matéria-prima não se move diretamente com os preços do petróleo bruto. Isso pode ampliar as margens quando os preços globais do petróleo sobem, embora os custos do carvão, a confiabilidade das usinas, o rand e os preços dos produtos químicos também afetem os lucros.
A gestão disse que o negócio da África Austral atingiu um ponto de equilíbrio de US$ 49 por barril em 2026, comparado com US$ 63 no ano anterior, em base comparável. Essa melhoria significa que a Sasol precisa de um preço do petróleo mais baixo para cobrir custos operacionais e de capital. A questão para os investidores é quanto desse progresso já está refletido em uma cotação de ações que quase dobrou em termos de dólar este ano. Uma reversão no petróleo poderia reduzir os lucros e desacelerar a redução da dívida, enquanto preços sustentados poderiam aproximar a Sasol dos pagamentos de dividendos e de mais reparação do balanço patrimonial. A lacuna entre as metas dos analistas, que variam de cerca de R260 na HSBC a R450 na SBG Securities, reflete essa incerteza.
Leia o artigo original no Daba Finance.
